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“年12月23日，公司发布公告，公司将以持有的天直公司%股权和现金4亿元，对全资子公司哈飞航空进行增资；以现金5.4亿元，对全资子公司昌河航空进行增资。”
投资要点
①增资培育民机产业基地，加速国内民机产业发展。公司拟增资昌河航空与哈飞航空，加速ACE直升机产业化发展，促进ACA、AC和AC直升机研发取证，将两家子公司打造成为集研发、制造、销售、客户支援、培训、加改装为一体的民用直升机产业基地。根据《~年民用飞机中国市场预测年报》，未来十五年通航机队需求数量为2万余架，其中民用直升机需求为架，公司作为直升机总装平台加快民机布局有望推动产业加速发展。
②军机未来列装需求较大，哈尔滨分部业绩加速。根据《worldairforces》，我国军机规模仅为美军机队规模25%，直升机规模差距尤其明显，是我军航空装备中的弱项，未来补短板需求较大。年至年中，公司哈尔滨分部收入规模保持在30%以上的高速增长，我们认为这可能主要由于新一代直-20的列装，未来军品业务有望继续加速。
③直升机板块资产整合，公司有望获得更多集团资源。公司原为“哈飞股份”，年通过并购重组基本完成中航工业民用直升机总装及军民两用零部件业务的整体上市。年1月公司大股东中航科工通过中直有限及其下属公司间接增持公司16.03%股份，合计持有公司50.80%股份，集团直升机板块资产开始逐渐整合，未来公司有望在集团获得更多资源。
盈利预测
我们预测公司-年实现归母净利润7.66/9.58/11.99亿元，同比增长30.25%/25.07%/25.13%；对应P/E分别为45/36/29倍。维持“买入”评级。
风险提示
新机型列装不及预期；宏观环境风险；原材料短缺及价格波动风险
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分析师：李聪
执业证书编号：S2
Email：licong
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