北京治疗白癜风医院 https://baike.baidu.com/item/%E5%8C%97%E4%BA%AC%E4%B8%AD%E7%A7%91%E7%99%BD%E7%99%9C%E9%A3%8E%E5%8C%BB%E9%99%A2/9728824?fr=aladdin
全球经济萎缩引发企业外部环境与内部经营因素共振，仅年上半年全球并购交易规模同比下降50％，下跌到年以来最低水平，尽管下半年出现了%的反弹，但全年并购交易价值同比还是锐减了10%。我国国有企业要善于在危机中育新机，于变局中开新局，抓住市场战略机遇，并购要从战略性布局出发，整体性推进，向产业链、供应链高质量发展转换，服务国家战略，加大“两新一重”有效投资，加快形成以国内大循环为主体、国内国际双循环相互促进的新发展格局。
新冠疫情；全球并购；国有企业；区域协定
年全球并购市场分析与政策建议
一、全球并购市场快速萎缩
自从疫情爆发以来，年全球经济受到严重冲击，IMF、世界银行预计全球经济将出现4.4％-5.2％下滑。全球经济萎缩引发企业外部环境与内部经营因素共振，企业并购步伐放缓，并购投资受到极大影响，仅上半年全球并购交易规模同比下降50％，尽管第三季度全球并购交易已从第二季度的低迷中反弹，交易量增长了一倍以上，但并购主战场已发生转移，以中国为首的亚太地区将超过北美，成为并购投资的最大目标地区。据彭博数据，亚太地区三季度的并购交易额已达3,亿美元，创下历史新高。
（一）国外并购交易总体萎缩，美国投行债券业务异军突起。
新型冠状病毒在全球蔓延，企业并购活动大多暂缓或停止。彭博数据显示，年上半年的并购规模较上年同期下降50％，降至年以来的最低水平。从地区跌幅程度看，年上半年美洲地区交易额下降69％，跌幅最大；欧洲地区、中东和非洲交易下降32％；亚太地区表现良好，总体交易仅下降7％，且大多数行业的跌幅均小于世界其他地区。而且亚太地区三季度的并购交易额已达3,亿美元，创下历史新高。年下半年出现前所未有的反弹。根据富而德报告，按交易价值计，年下半年与上半年相比增长%，是历史上最大的半年涨幅，特殊目的并购公司（SPAC）等新的投资类别为并购注入了更多动力。
并购业务萎缩背景下，美国投资银行收入反而增长。根据国外著名机构路孚特统计，年1-6月，美国投行收入共计亿美元，同比增长了9％，这是21世纪以来，美国投行收入最高的半年。相对一潭死水的并购业务，以上市公司为主的大型企业发债发股，催生了投行业务收入。疫情爆发以来，美联储一系列支持政策压低企业发债成本，美国投行债券包销业务收入同比上涨30％，新股承销包销业务收入同比上涨37％，承销包销债券、新股收入弥补了并购业务萎缩损失。
年全球并购完成的大宗交易有：日本连锁便利店运营商7-Eleven集团斥资亿美元收购美国加油站和便利店连锁集团Speedway。欧洲安宏资本和盛峰以亿美元的价格收购蒂森克虏伯公司电梯部门。中东阿布扎比出售其天然气管道网络亿美元的股份。亚太地区印度焦·扑来佛母电信子公司吸引脸书等公司亿美元投资，促使技术、媒体和电信行业增长了13％，乐购以逾亿美元的价格将亚洲业务出售给泰国亿万富翁苏旭明。亚德诺半导体宣布以全股票方式收购竞争对手美信集成产品，将巩固ADI作为模拟半导体领导者的地位，并在多个有吸引力的终端市场上扩大广度和规模。
（二）国内市场并购活动整体下降，交易总额环比上升。
据清科统计，年上半年共计完成笔并购交易，案例数量同比下降13.8％，环比下降27.9％，披露金额的有笔，交易总金额约为.67亿人民币，同比下降6.2％，环比上升18.5％，最大跨境并购交易金额由第一季度.46亿元人民币下降到第二季度49.91亿元人民币。
第三季度在我国疫情的逐步缓解情况下，并购市场交易缓慢复苏。随着市场稳定性逐渐提升，许多活跃起来的买方通过利用资本市场的平台开始对卖方进行并购重组以完善自身的资源整合。年第三季度中国并购市场共完成笔并购交易，案例数量同比上升1.9%，环比上升23.9%。其中披露金额的有笔，交易总金额约为.50亿人民币，同比下降34.3%，环比下降6.3%
前三季度并购交易规模最大的案例为招商局蛇口工业区控股股份有限公司、深圳市前海开发投资控股有限公司分别增资合资公司，交易完成后交易双方分别持有合资公司50％股权，合计价款.16亿元。新界泵业收购天山铝业%股权，稳固集团在铝产业的领先地位。阿里巴巴收购圆通速递12%股权,双方优势互补达成双赢目标。
二、全球并购下滑的影响因素分析
（一）机构预判全球经济萎缩，影响并购市场预期。
世界主要机构预测会出现更大的经济下行压力。国际货币基金组织在《世界经济展望》再次下调了对全球经济增长的预期至萎缩4.4％。世界银行在《全球经济展望》预测了年全球国内生产总值收缩5.2％。经济合作与发展组织预测年全球经济将收缩4.2％。欧盟7月发布夏季经济预测，欧盟和欧元经济今年将分别萎缩8.3％和8.7％。宏观经济衰退、经营惨淡和外汇市场波动，增强企业破产和并购重组预期，企业、机构持币观望意愿强烈。
（二）疫情干扰经济活动，增加并购成本。
上半年国际市场并购交易下滑，国内市场也不容乐观。面对数十年来最严重的全球衰退，各国政府都在财政和货币政策支持下做出巨大努力应对经济滑坡。如果疫情持续下去，各国边境封锁、限制贸易的措施将持续影响企业间谈判合作与全球贸易。此外，市场利率不稳定性可能导致借款成本攀升，增加杠杆操作风险，难以控制并购的成本。鉴于当前宏观经济不确定性和操作风险，大多企业和机构会选择规避风险，暂缓或暂停出让、并购行为，等待资产估值进一步修复。
（三）经营环境不稳定，海外并购门槛提升。
疫情持续时间仍存在不确定性，由于疫情防控需要，企业正常运营活动受限，加剧市场冲击。联合国《新冠肺炎疫情对中国企业影响评估报告》指出，疫情期间多数企业面临现金流趋紧、供应链中断、市场供求普遍下滑。更重要的是，海外并购门槛提升，疫情期间以美国为首的西方国家通过贸易壁垒、技术保护、资金限制等措施保护本国经济，限制海外资本并购本国企业，致使全球海外并购门槛日益提升，诸多压力和风险叠加，压制了海外并购需求与供给。
（四）力求生存，企业生产经营转向内生增长。
锐减的市场需求和持续的运营成本支出迫使企业调整生产发展目标。在疫情态势未明朗前，短期内消费需求大幅下降，企业迫于生存压力，经营转向保存恢复自身经济和发展自身业务，减少投资与存货，出售非核心资产、低效无效资产，保障运营性现金流。
综合来看，全球并购市场萎缩的影响因素错综复杂，有短期的疫情冲击影响，也有产业发展周期与长期结构调整考虑，更有市场主体作为理性人判断与预期调整，从宏观经济、市场环境到资产估值、操作风险都影响着企业并购决策。
三、我国国有企业并购现状及趋势展望
（一）我国国有企业并购问题。
我国国有企业并购是推进混合所有制改革的重要手段和方式，在盘活国有企业资本、提升经营管理活力、加快国际化进程中发挥出重要作用，但也暴露出以下问题：一是存在并购冒进、盲目多元化等不合理并购现象。部分国有企业急于扩大自身规模、盲目追随经济热点，未充分考虑并购行业与自身经营业务、产业结构的契合度和关联度，造成投资失误与财务损失。二是海外并购市场环境风险较高，由于企业与并购标的间存在信息不对称、国际金融运作不完善、企业文化差异等客观原因，并购往往面临较高的决策风险、融资风险和管理风险。三是中央与地方、整体与局部的利益关系影响着并购进程与改革效益。地方政府利益诉求与重组后国有企业的发展规划可能存在冲突，利益博弈过程将牵制并购效率，如中国长安汽车集团在生产基地选址问题上与地方利益出现矛盾，最终导致昌河汽车重组不理想。
（二）建议与展望。
目前我国疫情防控成果显著，多重利好政策刺激，有力有效推动生产生活秩序恢复，前三季度经济增速由负转正，供需关系逐步改善，市场活力动力增强。金融市场和多层次资本市场加速开放与成熟，助力并购融资市场发展，资产估值回落，优质资产陆续浮出水面，更多企业和机构蓄势待发，预计并购热潮或许会在明年或者后年爆发。面对并购投资机会，应理性加大投资力度，尽力避免低价出让、溢价收购、业绩下滑、资产减值等现象，降低国有资产管理风险，提升国有资本运行效率。为此提出以下建议：
一是建议算好海外并购风险，把握好出手时机。以石油石化行业为例，行业投资性支出削减还未到位，年国际主要石油公司资本性投资计划削减25％（实际还未削减到位），还未到资本性支出削减幅度“腰斩抄底”的时间节点，同时人民币自年5月以来持续升值，年海外资产可能会变得更加便宜，因此要审慎推进中东、南美和非洲短期能源、矿业领域的海外并购，把握好海外并购节奏。
二是建议以海外并购为契机，加速人民币国际化进程。目前全球范围内的政治环境稳定性和可预测性好于年，随着拜登即将上台，特朗普政府两极化的政策效果可能会有所减弱，英欧贸易协定达成，我国陆续签订区域全面经济伙伴关系协定(RCEP)、中欧投资协定，欧洲、东南亚、南亚、中东等地区并购机会显现，我国国有企业要抓住机遇，积极参与欧盟地区制造业、消费品行业并购和东盟地区“一带一路”建设。同时，充分利用香港、新加坡、巴黎、法兰克福等国际金融中心的并购结算便利性，高效推进海外并购人民币跨境支付和结算，加速推进人民币国际化，指导企业降低企业并购汇兑风险。
三是建议以国内并购市场为主，围绕产业链优化并购投资方向。在国内循环为主、国内国际互促双循环新格局下，国有企业强化供应链与产业链的弹性和多样化，通过并购加快建链、强链、补链、延链，提升行业、同质性产业整合效率，采取纵向一体化并购重组，向自身核心业务的上下游整合，与被收购企业优势互补，推动国企实现产业结构的转型和升级。
四是建议以国内市场为主加大“两新一重”领域有效投资，扩大改革开放力度。当前应加强国内“两新一重”领域并购投资，尤其是新型城镇化领域，积极制定出台金融服务、汽车制造、通信、云计算、交通物流等领域外资准入条件，通过并购行为有效调节新基建国有资本配置，提振国内市场需求，增强我国市场吸引力。
五是建议加大并购重组金融支持力度。加大对境外投资的贷款支持力度，发挥“一带一路”倡议和亚投行在国企跨国并购中的推动作用，通过财政贴息等措施提供长期信用支持，积极鼓励有条件的国有企业走出去，积极利用投资并购基金和特殊目的并购公司工具，扩大海外资本市场融资力度，实现资本的国际化配置。
展望未来，投资并购机会国内市场大于海外市场，预计年国内优质资产标的将陆续出现，石油石化、航空物流、高端制造、消费品等前期暴跌领域将沿产业链、价值链整合与洗盘。年海外并购时机还有待观望，但是随着区域全面经济伙伴关系协定(RCEP)、中欧投资协定签订和实施，重点
